环保整顿有待进一步落实市场出清才是根本之道

  • 日期:10-28
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需要进一步实施环境整治,市场清理是根本途径:河北省已暂停生产和整顿文安县和廊坊市安慈区两家小型钢铁公司的非法高炉项目。这不是河北省的首次环境核查,过去的整改并未无一例外地结束,但是这种整改引起了市场的广泛关注和无限的想象力。

这是因为有这样的暗示,地方官员已被解雇或从未被解雇:看来中央政府对落后产能和环境保护的容忍度已大大降低,地方保护主义似乎正在从祭坛上逃脱。这与当前的经济和社会背景无关:1.经济进入转型期,投资拉动作用弱,消除落后和设备升级符合经济结构升级的发展方向。 2.公众对居住环境质量的强烈呼吁使得中央政府不被允许。不要将环境问题提出更重要的议程。但是,无论如何,只有严格执行,关闭非法生产能力才能取得成果。尽管目前有一些典型案例,但考虑到本地和中央的博弈以及过去的历史经验,我们倾向于认为此整改的实施和效果需要进一步观察。毕竟,这不是一个寒冷的日子。

在该行业的利润率低迷到无法再吸引资金的情况下,如果严格执行环境保护和整顿措施,供应限制无疑将使该行业受益:1.需求量仍然存在,没有负增长; 2.产能调整期约束钢价上涨的供应弹性将大大减弱。但是,一旦钢铁价格上涨驱动该行业的收益上升到高于预期收益率的水平,就不可避免地需要资本重新进入。历史不只一次告诉我们,任何行政干预都不能阻止资本的牟利。消除高炉容量低于400升并最终变得“小而大”的最好例子。也就是说,任何行政控制供给带来的行业繁荣最终可能会使行业产能过剩,并且最终无疑是恢复产能调整的旧方法。只有经历了市场导向的自然选择和落后产能的自然退出,资本效率提高之后,行业利润才有望恢复正常。因此,严格整顿非法生产能力只是一个阶段性的机会。在短暂的繁荣之后,该行业将再次进入产能调整期。

最重要的是,当前的中国经济已进入转型期,需求增长水平的下降使得依靠总需求的重资产钢铁行业难以成为可持续投资领域。注意。我们建议密切跟踪行业整合的进度,并在对该行业保持不变之前保持“中性”评级。 (长江证券)